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來(lái)源 ：浙江并購 | 日期 ： 2018.09.04
一個(gè)月的時(shí)間，巨星科技的購物車(chē)里，又多了一家歐洲專(zhuān)業(yè)工作存儲解決方案的第一品牌：Lista Holding AG 。
“從盡調到報價(jià)，Lista管理層只給了我們一個(gè)月時(shí)間，錯過(guò)了這個(gè)窗口，就進(jìn)入競標流程了，所以我們迅速行動(dòng)?！?月27日，在項目交割前夕，《浙江并購》約訪(fǎng)了浙江省并購聯(lián)合會(huì )輪值會(huì )長(cháng)、巨星科技董事長(cháng)仇建平，詳細了解了這起并購的來(lái)龍去脈。
7月1日，巨星科技公告稱(chēng)，Lista Holding AG 100%股權（以下簡(jiǎn)稱(chēng)Lista公司）正式完成交割，合計交易價(jià)格1.845億瑞士法郎，折合人民幣12億元，并進(jìn)行了Lista公司的董事會(huì )改選和管理層的任命。
“Lista是一只下金蛋的雞，持有的PE著(zhù)急要賣(mài)掉，管理層又傾向于找長(cháng)期持有的產(chǎn)業(yè)投資者合作，所以給了我們一個(gè)優(yōu)先權，機會(huì )來(lái)了當然要拿下?！背鸾ㄆ秸f(shuō)。
這是去年收購美國百年五金工具品牌 Arrow后，巨星又將歐洲的一個(gè)豪門(mén)品牌收入囊中，全球化布局已然成型。
巨星的海外并購邏輯
一個(gè)專(zhuān)注于存儲設備，一個(gè)專(zhuān)注于手工具，Lista是怎么吸引了仇建平的目光呢？
據公開(kāi)資料，Lista是1929年由Lista家族創(chuàng )辦，產(chǎn)品包括零配件柜、工具柜、自動(dòng)化倉儲設備、全系列專(zhuān)業(yè)級和工業(yè)級儲物設備等，近百年來(lái)Lista始終專(zhuān)注于存儲設備的研發(fā)和制造，以14%的市場(chǎng)占有率位居同類(lèi)產(chǎn)品的第一位，是歐洲專(zhuān)業(yè)工作存儲解決方案的第一品牌。
坦克都壓不壞的Lista工具箱
“實(shí)地接觸后，Lista的產(chǎn)品模塊化、自動(dòng)化生產(chǎn)給我留下了深刻印象，只有400個(gè)工作人員，而且大部分是銷(xiāo)售人員?！背鸾ㄆ礁嬖V《浙江并購》，當然最重要的是，Lista是歐洲這個(gè)細分領(lǐng)域的第一品牌。
并購細分行業(yè)里的第一名，是巨星科技的不變追求。
去年收購Arrow的公司，也是一個(gè)標志性的美國品牌，是手動(dòng)和電動(dòng)釘槍的行業(yè)細分龍頭，90%的產(chǎn)品都在美國生產(chǎn)，在美國人心中有著(zhù)特殊意義。收購完成后，仇建平曾深有感觸的對《浙江并購》說(shuō)，品牌可以實(shí)現產(chǎn)品50%以上的毛利率。
數據顯示，Lista的市場(chǎng)主要集中于歐洲，尤其是德語(yǔ)區國家，其銷(xiāo)售收入占總營(yíng)收的65%到70%。
從行業(yè)上來(lái)說(shuō)，其客戶(hù)主要集中于工業(yè)領(lǐng)域，汽車(chē)制造業(yè)如戴勒姆奔馳、大眾、寶馬，航空和飛機制造業(yè)如空客、荷蘭皇家航空、德國航空，高端工業(yè)級客戶(hù)群體如BOSCH和ABB，歐洲頂尖奢侈品牌如百達翡麗、卡地亞、路易斯威登等，還有瑞士信貸和大英博物館等。
除了擁有廣泛的優(yōu)質(zhì)客戶(hù)群，Lista的業(yè)務(wù)也在快速發(fā)展中，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤不斷提高：2018Q1收入和凈利潤分別達到3012/415萬(wàn)瑞士法郎，同比增長(cháng)16.5%/72.6%（未經(jīng)審計），且管理層預計2018年凈利潤達到1536萬(wàn)瑞士法郎，同比增長(cháng)46.8%。
并購盡調中的“陷阱”
據介紹，收購Lista 100%股權的價(jià)格最終確定為1.84億瑞士法郎，折合人民幣12億元左右。仇建平告訴《浙江并購》，資金上“全無(wú)壓力”，大多是巨星科技的自有資金，少部分為銀行低息貸款，因為歐洲貸款利息便宜。
這次收購Lista，跟去年收購Arrow一樣，巨星科技沒(méi)有聘請投行，而且時(shí)間只有一個(gè)月，怎么規避風(fēng)險呢？
多年從事國際貿易和跨境并購的經(jīng)歷，讓仇建平對國際市場(chǎng)、跨國公司的認識比較深刻，也積累了豐富的經(jīng)驗。
“能省則省，但要省這3000多萬(wàn)的投行費用，投資團隊的實(shí)力要足夠強大，我們組了一個(gè)團隊常駐瑞士，并聘請國際知名的會(huì )計師事務(wù)所、律師事務(wù)所做了詳盡財務(wù)、稅務(wù)和法律的盡調，收購的關(guān)鍵時(shí)刻，我自己也經(jīng)常往返瑞士?！背鸾ㄆ秸f(shuō)。
在財務(wù)盡調中，有一點(diǎn)讓仇建平感觸很深，賣(mài)方提供的財務(wù)數據，跟盡調后的數據幾乎是一致的。他說(shuō)，歐洲的企業(yè)比較講誠信，像瑞士、德國等國家，都是上百年、幾代人做一件產(chǎn)品、做一家公司，財務(wù)數據很少有弄虛作假的。
法律盡調中，仇建平建議一定要重視環(huán)保問(wèn)題，越是百年老品牌越要重視。在歐美國家，百年企業(yè)都會(huì )有環(huán)保遺留包袱，這些國家現在對污染治理的要求是非常嚴格的。
“環(huán)保盡調一定要做的詳細，發(fā)現問(wèn)題也可以在交易條款的設定中進(jìn)行規避?！背鸾ㄆ礁嬖V《浙江并購》，污染治理不是一朝一夕的事，但責任要厘清楚，在Lista一案中，賣(mài)方將預提一筆300萬(wàn)瑞士法郎，作為今后污染治理的費用。
對比在美歐并購，仇建平發(fā)現歐美企業(yè)管理體系相近，職業(yè)經(jīng)理人治理機制完善，但美國工廠(chǎng)里大多是外地人，而歐洲工廠(chǎng)一般都是當地人。
在完成收購后，巨星仍將保持原有全部管理團隊、激勵機制不變，并將現有歐洲巨星的銷(xiāo)售團隊整合為大銷(xiāo)售團隊，確保Lista業(yè)務(wù)持續穩定發(fā)展。
買(mǎi)回來(lái)后怎么“整”？
說(shuō)起Lista的未來(lái)，仇建平躊躇滿(mǎn)志。
一方面，有利于提高巨星科技的品牌競爭力，開(kāi)拓歐洲高端工業(yè)企業(yè)客戶(hù)；另一方面，Lista和Arrow隔海呼應，經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò )由歐美輻射全球。
以Arrow為例，2017年并表貢獻收入和凈利潤分別為2.63億元人民幣和4787萬(wàn)元人民幣。
收購不到一年，品牌、渠道、生產(chǎn)共同發(fā)力，并被浙江省并購聯(lián)合會(huì )評為2017年鳳凰榜十大并購經(jīng)典案例。
首先，巨星科技擁有一個(gè)全新的北美市場(chǎng)的細分領(lǐng)域龍頭品牌。其次，Arrow擁有完整的美國生產(chǎn)制造基地和分銷(xiāo)體系，是目前少數依然堅持美國制造的工具公司。
據2017年年報顯示，巨星科技在下半年完成了對Arrow公司的整合和發(fā)展，推出了全新系列的Arrow五金工具產(chǎn)品，擴展了Arrow這一品牌的外延，實(shí)現了包括Arrow等自有品牌銷(xiāo)售和服務(wù)能力的快速增長(cháng)。
仇建平告訴《浙江并購》，“今年前5個(gè)月，Arrow營(yíng)收上升了20%以上，預測五年就能把投資全部收回來(lái)?！?/span>
在整合Arrow初見(jiàn)成效后，仇建平對收購Lista后的加速發(fā)展更有信心：一是繼續擴大Lista在歐洲的市場(chǎng)影響力，進(jìn)一步提高歐洲本土銷(xiāo)售；二是把Lista相關(guān)的生產(chǎn)和技術(shù)引入到中國，開(kāi)拓中國和亞洲市場(chǎng)。
“歐洲市場(chǎng)還有很大潛力，目前Lista的銷(xiāo)售主要在德語(yǔ)區，今后要延伸到整個(gè)歐洲。在亞洲市場(chǎng)更是空白，我只在香港機場(chǎng)看到過(guò)幾個(gè)，引進(jìn)來(lái)將是并購后整合發(fā)展的重點(diǎn)，爭取3-5年內Lista的業(yè)務(wù)翻一番?！背鸾ㄆ秸f(shuō)。
全球布局應對“貿易戰”
在美國，巨星收購了Arrow，在美國擁有了生產(chǎn)基地和銷(xiāo)售體系。收購了Lista，又在歐洲擁有了生產(chǎn)基地和銷(xiāo)售體系。Lista和Arrow隔海呼應，加強了巨星科技的全球供應能力，抵御國際環(huán)境波動(dòng)的能力也大幅增強。
談到有可能發(fā)生的貿易戰，仇建平認為初期對巨星科技的影響不大，“手工工具、機械工具等這些產(chǎn)品，美國早已不生產(chǎn)了，主要是從國外進(jìn)口?！?/span>
據巨星科技公告顯示，美國擬對中國進(jìn)口的產(chǎn)品增加關(guān)稅的清單中，涉及公司相關(guān)產(chǎn)品。所涉及產(chǎn)品2017年的對美貿易出口金額為920.8萬(wàn)美元。2018年度截止2018年6月15日，涉及的產(chǎn)品對美貿易出口金額為336.07萬(wàn)美元，占公司總體對美出口金額的比例不足3%。
仇建平告訴《浙江并購》，Arrow在美國的生產(chǎn)基地將有效對沖本次額外征收關(guān)稅的影響，至于需要進(jìn)口的鋼鐵等原材料，作為美國這一領(lǐng)域的行業(yè)龍頭，Arrow也有望得到特朗普政府的特批，不進(jìn)行額外的征稅。
圍繞美國以保障國家安全的名義對鋼鐵制品實(shí)行高關(guān)稅政策一事，美國商務(wù)部6月20日宣布，經(jīng)美國本土企業(yè)申請，決定對中國、日本、瑞典、比利時(shí)以及德國的42種鋼鐵制品可獲得高額關(guān)稅豁免權。
據浙江省商務(wù)廳估算，301調查清單涉及浙江機械和電子設備、電子和電氣產(chǎn)品、塑料機器初級產(chǎn)品等14類(lèi)820余種，占全省出口的2.3%，預計下半年出口對經(jīng)濟回升的支撐力度或弱于上半年。
從美國歷史上的貿易戰演變，以及當前特朗普政府對外事務(wù)官員組合來(lái)看，或可推測短期內中美貿易沖突很難化解，不排除后續進(jìn)一步擴大。對浙江企業(yè)而言，潛在風(fēng)險在于出口市場(chǎng)的進(jìn)一步萎縮，全球供應鏈的重新調整。
仇建平說(shuō)，若貿易戰擴大，對巨星這樣市場(chǎng)在全球的企業(yè)，“需要考慮在墨西哥、泰國等地設立生產(chǎn)基地”。
海外并購的“浙江速度”
這次收購Lista，巨星也創(chuàng )造了海外并購的“浙江速度”。
短的時(shí)間內成功交割，除了企業(yè)自身戰略清晰、目標明確外，浙江省政府和各級部門(mén)也是“功不可沒(méi)”。
在海外并購中，對于PE賣(mài)家而言，在追求標的溢價(jià)的同時(shí)更關(guān)注交易的確定性，即“能否按時(shí)付錢(qián)”。
如何為浙企海外并購提供更好的合法資金保障？
早在2013年，在國家外匯管理局浙江省分局的爭取下，爭取到了跨國公司外匯資金集中運營(yíng)管理試點(diǎn)政策，并將試點(diǎn)準入條件從上年度外匯收支規模超過(guò)10億美元降低到1億美元，為眾多浙江省民營(yíng)跨國企業(yè)參與試點(diǎn)打開(kāi)了一個(gè)窗口。2016年停了一段時(shí)間，現在又逐漸正常了。
仇建平告訴《浙江并購》，巨星科技的產(chǎn)品主要是出口銷(xiāo)售，交易結算以美元為主，有了這個(gè)試點(diǎn)政策，巨星也申請設立了跨境雙向外幣資金池，方便調動(dòng)公司內外部的外幣資金，對海外并購做出快速反應。
通過(guò)外匯資金集中運營(yíng)，跨境資金劃轉在額度內無(wú)需逐筆審批，讓企業(yè)內部調撥外幣資金更高效，為浙江企業(yè)今后參與海外并購提供了更多外幣融資上的選擇與便利。
隨著(zhù)“鳳凰行動(dòng)”計劃的深入推進(jìn)，浙江省也在為企業(yè)海外并購營(yíng)造更便利的環(huán)境。
“最多跑一次”改革跑出審批加速度，省發(fā)改委、省商務(wù)廳通過(guò)“一窗受理、集成服務(wù)、一次辦結”的服務(wù)模式創(chuàng )新，企業(yè)可以通過(guò)浙江政務(wù)網(wǎng)在線(xiàn)提交資料，大大提高了項目審批速度，為交易帶來(lái)了更多的確定性。
“去年收購Arrow時(shí)，審批用了一個(gè)月，這次收購Lista只用了兩個(gè)禮拜，審批時(shí)間縮短了一半還多，流程上也簡(jiǎn)化了不少?！背鸾ㄆ礁嬖V《浙江并購》。
歐美市場(chǎng)品牌集中度較高，前四名銷(xiāo)售額占比接近50%。2017年全球營(yíng)收前四大手工具公司分別為Stanley Works、Snap-on、Apex和巨星科技，手工具銷(xiāo)售額分別為 88.6億美元、16.3億美元、14.3億美元和 5.3億美元。
不難發(fā)現，作為行業(yè)老四，巨星離這些全球競爭對手還有差距？仇建平認為，并購肯定是一個(gè)主要手段，一個(gè)有前瞻性的中國公司一定要具備國際化的擴張能力。
據介紹，巨星科技也在通過(guò)收購搶抓智能裝備產(chǎn)品的發(fā)展機遇：2014年入股國自機器人，間接和直接持有35%股權，同時(shí)設立巨星機器人子公司；2015年收購了華達科捷65%股權及設立子公司歐鐳激光(巨星科技占比48%)進(jìn)軍激光雷達市場(chǎng)；2016年，再次收購PT公司，整合激光智能工具產(chǎn)業(yè)鏈，加強激光智能工具研發(fā)制造實(shí)力。
“物流機器人、智能家居和激光雷達市場(chǎng)，每年都有30%-40%增長(cháng)，還可以繼續深挖下去，今后巨星投資的重點(diǎn)方向是智能產(chǎn)品?！背鸾ㄆ礁嬖V《浙江并購》。
通過(guò)并購進(jìn)行跨越式的發(fā)展，巨星為浙江企業(yè)作出了榜樣，在未來(lái)的道路上，我們期待巨星和浙企一起“走出去”，在全球并購市場(chǎng)上展現出“浙江力量”！
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