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002444
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來(lái)源 ：21財經(jīng) | 日期 ： 2018.07.05
巨星科技生產(chǎn)車(chē)間
7月1日，巨星科技(002444)公告稱(chēng)，收購Lista Holding AG 100%股權（以下簡(jiǎn)稱(chēng)Lista）正式完成交割，合計交易價(jià)格折合人民幣12億元，并進(jìn)行了Lista公司的董事會(huì )改選和管理層的任命。
這預示著(zhù),巨星科技又一單跨境并購落定。
巨星科技在最近的幾年里頻頻并購，尤其是在流動(dòng)性吃緊的當下，很多企業(yè)出現流動(dòng)性危機，而巨星科技卻依然能大手筆買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)，在過(guò)去的12個(gè)月里面斥資20億人民幣收購了兩個(gè)海外的制造業(yè)品牌，為什么？
巨星科技董事長(cháng)仇建平在最近接受21世紀經(jīng)濟報道記者專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)，詳細介紹了其買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)背后的故事。比如踩過(guò)哪些坑，浙江省有哪些政策紅利支撐，以啟發(fā)后來(lái)者。
“我們上市公司沒(méi)有一分錢(qián)的銀行貸款，賬面上還趴著(zhù)24億現金（2018年一季報數據），資金比較充沛?！背鸾ㄆ奖硎?，上市公司控股股東巨星集團所持股份也沒(méi)有質(zhì)押，除了在海外并購中用了部分境外銀行的低息并購貸款（低至年化1.5%）之外。所以在碰上特別好的并購標的時(shí)，可以一舉拿下。
國際化的掌門(mén)人
主營(yíng)業(yè)務(wù)為手工具的巨星科技為什么看上這個(gè)做存儲設備的瑞士公司Lista？
“手工具行業(yè)有很多細分品類(lèi)，我們并購目標都是細分領(lǐng)域第一品牌?！背鸾ㄆ礁爬似洳①彽暮诵臉藴?，同時(shí)表示，智能化是未來(lái)發(fā)展的核心競爭力，未來(lái)公司還會(huì )持續關(guān)注智能制造領(lǐng)域的并購機會(huì )。2016年底巨星科技斥資約2億元收購了Leica公司旗下的激光智能產(chǎn)品領(lǐng)軍企業(yè)PT公司。
“Lista簡(jiǎn)直就是一只下金蛋的雞，機會(huì )來(lái)了當然要拿下?！背鸾ㄆ叫χ?zhù)比喻，它是歐洲工作空間和存儲設備市場(chǎng)的第一位，客戶(hù)包括寶馬、空客、荷蘭皇家航空、BOSCH和ABB，以及瑞士信貸和大英博物館等。2018年一季度銷(xiāo)售收入同比增16.46%，凈利潤同比增72.61%。Lista管理層預測2018年銷(xiāo)售超7億元，凈利潤有望超過(guò)1億元，收購價(jià)格只有約12倍市盈率。
56歲的仇建平是上世紀80年代的西安交大畢業(yè)生，講一口流利的英文，不僅能夠直接在海外并購中擔任主談判人，更連投行都不需要了。巨星的多次跨國并購都由仇建平率公司的并購團隊實(shí)施，并未聘請國際投行作顧問(wèn)，以并購Lista為例，節省了數千萬(wàn)元投行費用。
Lista只給了巨星一個(gè)月的盡職調查期。
“歐洲公司的財務(wù)很透明，公司給出的財報數據和中介的審計報告一分錢(qián)都不差，反倒是在環(huán)保審核等方面花了大力氣?！背鸾ㄆ秸f(shuō)。
掌門(mén)人的“國際化”讓巨星科技也有全球化的視野。這家創(chuàng )立于26年前的國內手工具龍頭企業(yè)，此前收購了Goldblatt、PONY、Jorgensen等多個(gè)海外手工具品牌，現有各類(lèi)產(chǎn)品超過(guò)2萬(wàn)種，是亞洲最大、世界排名前四的手工具企業(yè)。
并購的核心邏輯：產(chǎn)業(yè)跨境
巨星入主后將協(xié)助Lista擴大在歐洲的市場(chǎng)份額，并考慮將品牌引入中國本土化經(jīng)營(yíng)。
巨星在一年前斥資8.6億元將美國百年品牌Arrow公司收入囊中，協(xié)同效應已經(jīng)顯現，今年前5個(gè)月Arrow公司營(yíng)收同比增速超過(guò)20%。仇建平預計五年內就能收回全部投資。
巨星生產(chǎn)的手工具產(chǎn)品絕大部分出口，主要市場(chǎng)在歐美地區。談到有可能發(fā)生的貿易戰，仇建平認為初期對巨星科技的影響不大，“手工工具、機械工具等這些產(chǎn)品，美國早已不生產(chǎn)了，主要是從國外進(jìn)口?！睋扌强萍脊骘@示，美國擬對中國進(jìn)口的產(chǎn)品增加關(guān)稅的清單中，涉及公司相關(guān)產(chǎn)品。所涉及產(chǎn)品2017年的對美貿易出口金額為920.8萬(wàn)美元。2018年度截至2018年6月15日，涉及的產(chǎn)品對美貿易出口金額為336.07萬(wàn)美元，占公司總體對美出口金額的比例不足3%。
仇建平表示，Arrow在美國的生產(chǎn)基地將有效對沖本次額外征收關(guān)稅的影響。但若貿易戰擴大，對巨星這樣市場(chǎng)在全球的企業(yè)，需考慮在墨西哥、泰國和越南等地設生產(chǎn)基地。
對浙江企業(yè)而言，潛在風(fēng)險在于出口市場(chǎng)的進(jìn)一步萎縮，全球供應鏈的重新調整。據浙江省商務(wù)廳估算，301調查清單涉及浙江機械和電子設備、電子和電氣產(chǎn)品、塑料機器初級產(chǎn)品等14類(lèi)820余種，占全省出口的2.3%，預計下半年出口對經(jīng)濟回升的支撐力度或弱于上半年。
“浙江政策”下的外匯資金池
這次收購Lista，巨星創(chuàng )造了海外并購的“浙江速度”：從接觸到最后交割不超半年。
這么短的時(shí)間，除了企業(yè)自身外，浙江當地的政策是強大的支撐。在海外并購中，對于PE賣(mài)家而言，在追求標的溢價(jià)的同時(shí)更關(guān)注交易的確定性，即“能否按時(shí)付錢(qián)”。如何為浙企海外并購提供更好的合法資金保障？
早在2013年，國家外匯管理局浙江省分局就為浙江的企業(yè)爭取到了跨國公司外匯資金集中運營(yíng)管理試點(diǎn)政策，并將試點(diǎn)準入條件從上年度外匯收支規模超過(guò)10億美元降低到1億美元。2016年曾暫停一段時(shí)間，現在又恢復了。
仇建平表示，巨星科技的產(chǎn)品主要是出口銷(xiāo)售，交易結算以美元為主，有了這個(gè)試點(diǎn)政策，巨星也申請設立了跨境雙向外幣資金池，方便調動(dòng)公司內外部的外幣資金，從而可以對海外并購做出快速反應。
通過(guò)外匯資金集中運營(yíng)，跨境資金劃轉在額度內無(wú)需逐筆審批，讓企業(yè)內部調撥外幣資金更高效，為浙江企業(yè)今后參與海外并購提供了更多外幣融資上的便利。
除了外管局之外，浙江省政府也在為企業(yè)海外并購營(yíng)造更便利的環(huán)境。
比如，“最多跑一次”改革跑出審批加速度，浙江省發(fā)改委、浙江省商務(wù)廳通過(guò)“一窗受理、集成服務(wù)、一次辦結”的服務(wù)模式創(chuàng )新，企業(yè)可以通過(guò)浙江政務(wù)網(wǎng)在線(xiàn)提交資料，大大提高了項目審批速度，為交易帶來(lái)了更多的確定性。
“去年收購Arrow時(shí)，審批用了一個(gè)月，這次收購Lista只用了兩個(gè)禮拜，審批時(shí)間縮短了一半還多，流程上也簡(jiǎn)化了不少?！背鸾ㄆ奖硎?。
除此之外，仇建平強調，海外并購尤其需要關(guān)注的是法律風(fēng)險，比如環(huán)保、專(zhuān)利等官司。所以巨星可以省投行費用，但法律、財務(wù)、稅務(wù)和審計仍然是必須的。
仇建平介紹，比如按照瑞士的法律，誰(shuí)污染誰(shuí)負責，所以還需要對這些工廠(chǎng)所在土地的地下污染做調研，并要求對方付給巨星三百萬(wàn)瑞士法郎做環(huán)境污染處理費，多的部分巨星承擔，少的就是賺的。
踩準匯率的波動(dòng)方向也讓巨星的收購款項上折合少付出了1個(gè)億人民幣，“交割的時(shí)候去兌換大概多換了1個(gè)億的人民幣，這就完全是匯兌的收入，相當于收購價(jià)又打了個(gè)折?！背鸾ㄆ秸f(shuō)。
